谷歌于8月26日发布Gemini2.5Flash Image（nano-banano）模型，为其当前最先进（state-of-the-art）的图像生成和编辑模型，具备多种图像生成和编辑功能，并具备初步的世界物理知识。
谷歌本次发布的模型综合性能指标处于领先地位，功能较为强大。Gemini2.5Flash Image是谷歌当前最先进的AI图像模型，在多项指标上均超越ChatGPT4o/GPT Image等竞品模型，能够保持角色一致性、根据语言指令修改图片细节、将多张图片融合等，同时具备基础的世界物理知识，是谷歌AI图像技术的集大成者。
该模型发布后迅速引起广泛关注和使用，带动谷歌GeminiAPP下载量大幅上升。据媒体报道，Gemini在手机端的下载量自Gemini2.5Flash Image发布以来迅速上升，用户反馈积极，手机端APP排名已经位于全球应用商店头部，9月上半月下载量超过1260万次，相比上个月增长45%。
此前公司25Q2财报会对AI的各方面影响均展望积极，并表示将追加AI投入。谷歌Q2财报会上对AI技术的展望和影响表述乐观。在核心搜索业务方面，公司推出AI新功能如AI概览和AI模式，驱动搜索业务同比增长11.7%。公司云业务同比增长达32%，并上调资本开支指引，从年初预计的全年750亿美元支出上调至850亿美元，相比2024年全年资本开支525亿增长62%，同时预计2026年将进一步增加资本支出。随着公司持续投入AI并在模型、应用等领域取得进展，我们预计公司有望通过AI投资对搜索等核心业务持续赋能，驱动业绩稳健增长，同时Gemini等AI应用发展空间广阔，有望在未来成为公司第二增长曲线。
谷歌在AI技术研究领域一直保持领先地位，其下属DeepMind是全球最顶尖的AI研究机构之一。当前AI模型和应用的发展和推广仍在中前期阶段，我们认为谷歌在AI产业具备深厚积累，同时其主业稳健度可以支撑其在AI领域持续投入扩张。建议投资者重点关注谷歌在AI技术开发、云计算业务拓展等方面的持续进展。
（1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。
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